Редактирование: Розенберг Д. Комментарии к «Капиталу» К. Маркса (раздел)

===== Движение ценных бумаг =====

В отличие от краткосрочных коммерческих векселей облигации не учитываются. Но они легко могут быть проданы. Следовательно, покупатель облигаций может получить свои деньги в любое время обратно — на фондовой бирже сосредоточены купля и продажа ценных бумаг.

Курс облигаций меняется. Хотя процент по облигациям устанавливается в момент их выпуска, т. е. является твердым, однако курс облигаций колеблется в зависимости от колебания нормы процента. Допустим, что облигация в <math display="inline">100</math> ф. ст. дает <math display="inline">6 \%</math>; если существующая норма процента тоже равна <math display="inline">6</math>, то такая облигация будет продаваться за <math display="inline">100</math> ф. ст., т. е. номинал и курс<ref>Под курсом облигации понимают ту цену, по которой она продается, или, как говорят, котируется, на фондовой бирже.</ref> облигации в данном случае совпадают. Но если норма процента, скажем, уменьшается на <math display="inline">\frac{1}{4}</math>, т. е. снизится до <math display="inline">4\frac{1}{2}</math>, то курс облигации поднимется на <math display="inline">\frac{1}{3}</math>: она будет продаваться за <math display="inline">133\frac{1}{3}</math> ф. ст. Курс облигации стал выше ее номинала, так как теперь она приносит такой доход, как <math display="inline">133\frac{1}{3}</math> ф. ст., а потому она и равна им. При повышении же нормы процента картина получается обратная: если норма процента в нашем примере повысится с <math display="inline">6</math> до <math display="inline">8</math>, то курс облигации опустится с <math display="inline">100</math> до <math display="inline">75</math> ф. ст., так как доход, приносимый этой облигацией, равен теперь доходу от <math display="inline">75</math> ф. ст.

Колебание курса облигации — он колеблется, как мы видим, в направлении, обратном колебанию нормы процента — делает последнюю предметом спекулятивной торговли. Облигации покупают не только с целью превращения денег в капитал, приносящий проценты, но и с целью заработать на курсовой разнице. Если предвидится снижение нормы процента, то облигации закупаются в значительном количестве; они продаются, когда происходит повышение процентной ставки.

Но наиболее излюбленной для спекулянтов ценной бумагой является акция. Доход от акции — дивиденд — заранее не определен, он окончательно определится лишь при подведении годового баланса. Курс акции определяется: 1) размером дивиденда, 2) размером банковского процента, 3) степенью прочности и солидности предприятия, выпускающего акции. Если, например, дивиденд равняется (предположительно) <math display="inline">10 \%</math>, а банковский процент — <math display="inline">5</math>, то акция в <math display="inline">100</math> ф. ст. дает такой же годовой доход, как <math display="inline">200</math> ф. ст., вложенных в банк, т. е. названная акция по своей доходности равна <math display="inline">200</math> ф. ст. Все же цена акции — ее курс — не будет <math display="inline">200</math> ф. ст., так как банковский процент — твердый, фиксированный доход, а дивиденд таким доходом не является. Дела могут ухудшиться, в результате чего дивиденд значительно уменьшится. Дивиденд связан с риском, и при определении курса акции последнее слово остается за третьим из вышеназванных факторов — за степенью прочности и солидности предприятия. Допустим, что курс акции установился в <math display="inline">150</math> ф. ст.; его дальнейшие колебания будут зависеть: 1) от колебания размера процента — этот фактор одинаково действителен как для облигации, так и для акции; 2) от колебания возможного дивиденда, т. е. от того, в какой мере виды на доходность предприятия становятся более или менее благоприятными.

Банки свою свободную наличность помещают в фондовые бумаги. Свободная наличность уже не лежит праздно, а, будучи превращена в ценные бумаги, приносит доход; притом при всяком повышении курса она может быть продана с прибылью. Следует еще заметить, что покупкой акций банки преследуют еще одну цель: став акционером того или иного акционерного общества, банки получают возможность контролировать последнее и направлять его деятельность в соответствии со своими интересами.

Ценные бумаги как предмет спекулятивной торговли находятся в постоянном движении.

От повышения и понижения курсов ценных бумаг разоряются одни спекулянты и богатеют другие, но весь класс капиталистов в целом — или капиталистическая «нация» в целом — от этого не выигрывает и не проигрывает. «Нация» в целом теряет от кризиса или выигрывает от оживления народного хозяйства, но отнюдь не от повышения или понижения курсов фондовых бумаг как таковых.

{Для современного капитализма характерен резкий рост концентрации ценных бумаг в кредитной системе. Одна из главных причин этого заключается в том, что финансовая олигархия взяла курс на изъятие ценных бумаг из-под контроля мелких акционеров с тем, чтобы повысить эффективность механизма мобилизации денежных ресурсов небуржуазных слоев населения. На место мелкого акционера, т. е. лица, непосредственно владеющего акциями капиталистического предприятия, финансовая олигархия теперь стремится поставить мелкого вкладчика, т. е. лицо, тем или иным путем предоставляющее свои средства в распоряжение кредитно-финансовых учреждений, которые приобретают на них ценные бумаги и распоряжаются ими по своему усмотрению. Процесс вымывания мелких акционеров делает еще более очевидной несостоятельность пресловутой теории «демократизации капитала». Помимо банков, к институциональным инвесторам, т. е. кредитно-финансовым институтам, аккумулирующим большие пакеты ценных бумаг, относятся также страховые монополии, пенсионные фонды, инвестиционные компании.}